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小牛资本 | 深度解读:全球宽松来袭 投资者该如何抵御

  小牛新财富2019.8.5我要分享

  年初以来,全球已经有近20个国家央行采取了降息的举措,各国央行正在掀起一股减息潮或新的货币政策量化宽松。明日(8月1日)凌晨,美联储利率决议有望十年来首度降息,将这一轮全球宽松推向高潮。

  小牛资本金融研究院认为,全球宽松浪潮下,中国央行大概率维持既定政策节奏,不采取跟随降息。投资者采取高ROE+低PE策略进行防御,构建资产护城河。

  经济不景气全球宽松来临

  今年以来,降息已成为全球货币政策的焦点。据不完全统计,年初至今,全球已有将近20家央行实施了降息。先是印度央行打响降息“第一枪”,接着是埃及、格鲁吉亚、乌克兰、马来西亚、菲律宾等国家跟进;7月18日这一天,更是有四家央行宣布降息,分别是韩国降息25标普,印尼降息25bp,乌克兰将主要利率下调至17%,南非降息25bp。

  

  图:2019各国央行累计降息幅度

  小牛资本金融研究院研究显示,韩国在去年11月加息后半年多即降息,如此跌宕的操作应该是受到与日本的半导体行业的贸易战斗影响。整体来看,今年新兴市场国家降息的积极程度很明显高高于发达国家。

  全球央行集体宽松释放的一个很明显的信号,就是对经济前景比较悲观。包括美联储、世贸组织、IMF还有世界银行近期的看法,普遍是全球经济仍在持续下行。

  

  图:全球实际GDP与IMF预测增速

  中美继续保持自身节奏

  全球最大的两个经济体——美国和中国的央行显得稳坐钓鱼台。北京时间8月1日凌晨的美联储会议上将公布是否降息,而中国央行大概率继续保持既有政策节奏。

  小牛资本金融研究院认为,基本面来看,美国的经济依然比较健康,无论是经济基本面、金融周期、股市、美元指数的都没有出现明显问题,预期中的降息,更多地是采取预防性降息的方式来熨平经济周期的下滑。

  

  

  图:美国历次降息与基本面对比

  小牛资本金融研究院认为,全球经济不明朗,紧张局势加剧,投资支出减少的环境下,中国市场的优势反而凸显,尤其是中国资产的价值,在全球不景气的映衬下显得更有价值。中国市场对全球货币的宽松敏感度相对较低,政府和央行的政策工具丰富,应对全球经济下行有较大的折冲空间。同时,本次上海进行的中美贸易磋商,也会为资本市场营造一个相对良好的氛围。

  “高ROE+低PE”构建护城河

  面对全球宽松和经济不景气的冲击,普通投资者如何构建投资者策略能够起到一定的防御作用,避免资产大幅减值呢?

  小牛资本金融研究院的研究显示,A股市场的表现证明,巴菲特的“高ROE+低PE”,即“高回报+低估值”的资产组合,在当前的宏观环境下依然有良好的表现,并且有可能在全球下行中起到护城河的作用。

  小牛资本金融研究院研究显示,以高ROE+低PE策略模拟构建的投资组合,过去十年的表现明显高过沪深300指数,不仅在在大盘上涨时可以获取超额收益,更重要的是在大盘下跌时防御作用依然显著,抗跌效果优于指数。并且在过去十年间,大部分时间都是正值收益,因此可以说,这个策略是长期有效的。

  

  图:高ROE+低PE策略与沪深300对比

  小牛资本金融研究院认为,这个策略的防御能力的基础,是市盈率即PE不宜过高。在相对较低的市盈率下,其获利和估值都有增长空间,并且随着中国产业化的成熟,集中度进一步提升。比如酱油行业,国外第一名的市占率是30%,当前A股的龙头海天味业的市占率只有13%,在集中度上还有很大的提升空间。这也是为什么市场会给到60倍市盈率的原因。

  小牛资本金融研究院综合历史数据显示,无论在欧美国家的资本市场还是在中国,高ROE+低PE的策略都是适用。这个策略不被投资者青睐的一大原因在于短期波动小,投资者认为不够刺激。但长期来看,这个策略形成了一种“涨不停”的趋势,提供的长期回报是远远超过一些较大波动幅度的资产。而全球经济不景气的前提下,该策略的防御能力将为投资者提供一道抵御风险的“护城河”。

  免责声明

  本报告中的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成任何投资建议。本公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

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  年初以来,全球已经有近20个国家央行采取了降息的举措,各国央行正在掀起一股减息潮或新的货币政策量化宽松。明日(8月1日)凌晨,美联储利率决议有望十年来首度降息,将这一轮全球宽松推向高潮。

  小牛资本金融研究院认为,全球宽松浪潮下,中国央行大概率维持既定政策节奏,不采取跟随降息。投资者采取高ROE+低PE策略进行防御,构建资产护城河。

  经济不景气全球宽松来临

  今年以来,降息已成为全球货币政策的焦点。据不完全统计,年初至今,全球已有将近20家央行实施了降息。先是印度央行打响降息“第一枪”,接着是埃及、格鲁吉亚、乌克兰、马来西亚、菲律宾等国家跟进;7月18日这一天,更是有四家央行宣布降息,分别是韩国降息25标普,印尼降息25bp,乌克兰将主要利率下调至17%,南非降息25bp。

  

  图:2019各国央行累计降息幅度

  小牛资本金融研究院研究显示,韩国在去年11月加息后半年多即降息,如此跌宕的操作应该是受到与日本的半导体行业的贸易战斗影响。整体来看,今年新兴市场国家降息的积极程度很明显高高于发达国家。

  全球央行集体宽松释放的一个很明显的信号,就是对经济前景比较悲观。包括美联储、世贸组织、IMF还有世界银行近期的看法,普遍是全球经济仍在持续下行。

  

  图:全球实际GDP与IMF预测增速

  中美继续保持自身节奏

  全球最大的两个经济体——美国和中国的央行显得稳坐钓鱼台。北京时间8月1日凌晨的美联储会议上将公布是否降息,而中国央行大概率继续保持既有政策节奏。

  小牛资本金融研究院认为,基本面来看,美国的经济依然比较健康,无论是经济基本面、金融周期、股市、美元指数的都没有出现明显问题,预期中的降息,更多地是采取预防性降息的方式来熨平经济周期的下滑。

  

  

  图:美国历次降息与基本面对比

  小牛资本金融研究院认为,全球经济不明朗,紧张局势加剧,投资支出减少的环境下,中国市场的优势反而凸显,尤其是中国资产的价值,在全球不景气的映衬下显得更有价值。中国市场对全球货币的宽松敏感度相对较低,政府和央行的政策工具丰富,应对全球经济下行有较大的折冲空间。同时,本次上海进行的中美贸易磋商,也会为资本市场营造一个相对良好的氛围。

  “高ROE+低PE”构建护城河

  面对全球宽松和经济不景气的冲击,普通投资者如何构建投资者策略能够起到一定的防御作用,避免资产大幅减值呢?

  小牛资本金融研究院的研究显示,A股市场的表现证明,巴菲特的“高ROE+低PE”,即“高回报+低估值”的资产组合,在当前的宏观环境下依然有良好的表现,并且有可能在全球下行中起到护城河的作用。

  小牛资本金融研究院研究显示,以高ROE+低PE策略模拟构建的投资组合,过去十年的表现明显高过沪深300指数,不仅在在大盘上涨时可以获取超额收益,更重要的是在大盘下跌时防御作用依然显著,抗跌效果优于指数。并且在过去十年间,大部分时间都是正值收益,因此可以说,这个策略是长期有效的。

  

  图:高ROE+低PE策略与沪深300对比

  小牛资本金融研究院认为,这个策略的防御能力的基础,是市盈率即PE不宜过高。在相对较低的市盈率下,其获利和估值都有增长空间,并且随着中国产业化的成熟,集中度进一步提升。比如酱油行业,国外第一名的市占率是30%,当前A股的龙头海天味业的市占率只有13%,在集中度上还有很大的提升空间。这也是为什么市场会给到60倍市盈率的原因。

  小牛资本金融研究院综合历史数据显示,无论在欧美国家的资本市场还是在中国,高ROE+低PE的策略都是适用。这个策略不被投资者青睐的一大原因在于短期波动小,投资者认为不够刺激。但长期来看,这个策略形成了一种“涨不停”的趋势,提供的长期回报是远远超过一些较大波动幅度的资产。而全球经济不景气的前提下,该策略的防御能力将为投资者提供一道抵御风险的“护城河”。

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